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金陵药业:医疗服务是亮点

发布时间:2012-08-24    研究机构:第一创业证券

事件:金陵药业(000919)8月21日晚发布2012年半年报,公司实现营业总收入115,341.20万元,利润总额13,857.47万元,归属于母公司所有者的净利润8,659.35万元,同比下降16%。

点评:

医疗服务业务成为上半年最大亮点,宿迁医院贡献公司净利润32%:自2003年收购以来,宿迁医院的盈利能力稳步提升,2003~2010年净利润复合增速近60%。2012年上半年公司收入达到2.8亿元,同比增长20.7%,按63%权益计算,实现归属于上市公司净利润2770万元,占公司净利润比重达32%。

12年上半年脉络宁的收入同比下滑8%,母公司净利润下滑25%。中药产品线(主要是脉络宁)毛利率下降1.16个百分点至30.92%:母公司期间费用率同比上升3.63个百分点,至22.92%;母公司净利润下滑25%,实现归属于上市公司净利润6450万元。

收购仪征医院,转型医疗服务。公司以1.23亿元成功收购南京鼓楼医院集团仪征医院68.33%的股权,该医院前身为南京医科大学附属三院,已于2012年6月12日经批准变更为盈利性医疗机构。该目前是二甲医院、拥有床位410张,正投资1.2亿元新建新病房大楼,将新增床位500张床位,骨科、儿科是扬州市重点临床专科,2011年门诊量约31万人次,出院病人近1.3万人次,2011年净利润1111.79万元。收购完成后,将在品牌、管理、医疗技术和资金等多方面得到金陵药业及鼓楼医院的支持。预计12年实现净利润2000万元。

给予“审慎推荐”评级。给予公司2012-2014年EPS0.41、0.53、0.61元的盈利预测。对应目前股价估值较为合理,给予“审慎推荐”评级。

风险提示:证券投资业务对业绩造成的不可预测的波动

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