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金陵药业调研快报:医疗服务创三方共赢,期待提速发展

发布时间:2012-02-17    研究机构:东兴证券

结论:医疗服务是金陵药业(000919)最有弹性和潜力的业务板块,我们认为随着2003年新农合及2007年城镇居民医疗保障制度的建立实施及相关门诊及住院报销补偿比例的提升,宿迁及周边地区的医疗需求将有一个加速持续的释放过程,预计未来几年医院的收入及利润水平都会保持一个较好的增速,并且该模式和合作方式有进一步推广和外延式发展的可能。对于脉络宁注射剂,我们认为近三年来整体销售收入基本没有增长,毛利率持续下滑主要有两个主要的原因,一是基药定价及招标政策本身具有一定的不完善性,发改委对于基药目录品种的最高零售限价的制定本身就有一定的不合理性,二是各省市招标部门对于部分品种竞相盲目的大打中标价格战,使部分经营较为规范的企业受到了成本与终端售价的双重挤压,我们认为随着基药政策未来可能的部分调整政策,基药品种的价格下行压力有望缓解,销量有望在未来几年有所上升。

我们预测2011~2013年EPS分别为0.38元、0.44元、0.55元,目前股价对应PE分别为22倍,18.7倍和15倍,首次给予“推荐”评级。

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