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金陵药业:脉络宁基层优势明显医疗服务将逐步提升公司估值

发布时间:2012-01-05    研究机构:广发证券

脉络宁基层优势明显,是公司稳定的现金牛脉络宁注射液是我国第一个现代化中药注射剂品种,国家中药保护品种,公司独家产品,临床应用20多年,疗效显著,不良反应低,并被国家科技部列为国家秘密技术项目,具有较高的进入壁垒。

脉络宁注射液价格相对较低且历经多次降价后保持平稳,是公司稳定的现金牛品种,且被入选为《国家基本药物目录(基础医疗卫生机构配备使用部分)》。脉络宁的价格和终端覆盖情况显示其在基层良好的基础,我们认为脉络宁的销售借助基药招标未来有放量的潜质。

医疗服务渐入佳境,公司估值有望逐步提升宿迁人民医院借助南京鼓楼医院的知名品牌和先进管理成功改制,已经成为宿迁当地最大的三级乙等医院,目前正在积极争创三级甲等医院中。

2009年医疗服务收入为1.48亿元,2010年为1.96亿元,医院业务运营进入良性轨道,据我们在当地了解,医院的门诊量和病床使用率均已经达到饱和,新住院大楼明年上半年能投入使用。我们判断,作为成熟的三级医院,未来将和医疗服务行业保持同步稳健增长。公司的估值有望逐步得到提升。

盈利预测与投资评级在不考虑证券投资收益的前提下,我们预计2011~2013年每股收益为0.44元/0.53元/0.64元。主导产品脉络宁销售价格和销量平稳,是公司稳定的现金牛,作为基药品种,凭借价格优势和良好的基层医院基础,未来有放量的潜质。宿迁人民医院改制成功,步入良性增长轨道,我们判断未来医疗服务会作为公司重点发展战略,公司估值有望逐步得到提升。给予公司买入的投资评级。

风险提示1、证券投资收益使公司业绩具有波动性,制约公司估值。2、招标具有不确定性。

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