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医药生物行业周报:重视两会部署的重点之大病医保、分级诊疗、儿科、医养结合和公立医院改革

发布时间:2016-03-06    研究机构:华泰证券

投资要点:

行业策略

大盘指数宽幅震荡,中小创表现低迷,医药生物下挫1.48%。医药生物收跌1.48%,表现落后上证5.45个pp,落后中小板0.5个pp,强于创业板3.87个pp。

医药生物估值继续下降至37.46倍。各子行业估值分别为:化药45倍,中药27倍,生物制品47倍,医药商业29倍,医疗器械57倍,医疗服务75倍。

观点更新:机构风险偏好下行,建议配置板块中估值合理的品种,业绩成长确定,且PEG 小于1的个股。1、机构反馈继续寻找有业绩“地板”支撑的公司,2016年可以讲故事,但得当期兑现。2、电子处方开始有医院试点,医院把合规的电子处方发给物流配送商,由配送商配送至药店或社区,商业公司在医改蛋糕重切中议价能力得到提升,具有基层配送网络的企业值得重点跟踪,比如九州通等。3、分级诊疗有望在一季度加速破冰,由政府层面自上而下将推动各地区域医疗信息化平台的加速落地。4、转型医疗的企业继续出现,等同于壳价值的公司也慢慢出现,预计这也将是今年的投资机会,关注产业链有关联,市值小,估值相对合理,管理团队优秀,愿意分享股权给职业医药经理人的转型公司。

两会政府报告研读:1、协调推进医疗、医保、医药联动改革,所谓“三医联动”。医保财政补助由每人每年380元提高到420元,医保蛋糕增速放缓但总量增大,进一步改革医保支付方式,高性价比高端国产仿制药和创新药受益,如恩华药业等。2、加快培养全科医生,在70%左右的地市开展分级诊疗试点。这点在近期的周报中多次提及,2016年分级诊疗将加速破冰,从近期的调研中可以观察到,广州、上海、江苏等地方推进的社区首诊及转诊体系的力度加大,需要重视的是与2015年大家看到有企业在自下而上一家一家去推动网络医院和智慧医院不同,这是由政府层面自上而下在推动各地区域医疗信息化平台的加速落地。继续建议关注基层用药受益的独家或类独家品种(基药独家,医保独家,适合在基层放量的器械等),和区域信息化平台(海南海药,万方发展等)。3、加快培养儿科医生,完善一对夫妇可生育两个孩子的配套政策。我们在2015年11月推出儿科用药深度报告,重点关注二胎政策,及企业研发投入加大,儿科用药剂型逐渐丰富的趋势,建议关注亚宝药业、济川药业和康芝药业等。4、大病医保全民覆盖。从2015年提出全面实施城乡居民大病保险制度,到2016年提出实现大病保险全覆盖,进一步利好大病里慢性疾病在基层用药的放量。重点关注肿瘤药领域、糖尿病领域龙头,心脑血管领域的天士力、乐普医疗等。5、医养结合。开展养老服务业综合改革试点,推进多种形式的医养结合,详见2015年4月养老产业深度报告,重点看好居家养老和其他医养结合的商业模式。6、扩大公立医院综合改革试点城市范围,协同推进医疗服务价格、药品流通等改革。建议关注公立医院改革(全国战役—“北大医药等”+地方战役—“金陵药业(000919)、千红制药等”

风险提示:市场出现回调风险,个别公司业绩不达预期

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