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医药生物行业周报:“医保控费”和“鼓励创新”政策导向下,看好符合新医改方向的创新型优势企业

发布时间:2015-11-09    研究机构:中泰证券

投资要点

中泰医药最新观点:本周卫计委等5部委联合印发了《关于控制公立医院医疗费用不合理增长的若干意见》,共提出8个方面的具体要求,我们认为意见主要加强对新医改的监管,明确医保控费的监控指标,进一步控制公立医院医疗费用不合理增长。此外,CFDA发布了《药品上市许可持有人制度试点方案和化学药品注册分类改革工作方案(征求意见稿意见)》,我们认为其核心在于鼓励药品研发创新,提高新药产业转化率,利好创新药、高端仿制药及CRO/CMO企业。今年以来,随着药审改革等各项重磅政策的出台,我们一直强调清理积压、引导创新、提升标准是我国当前医药行业发展的源动力,此次MAH制度和改革化学药品注册分类征求意见稿的发布更是再一次验证了我们的观点。在“医保控费”和“鼓励创新”的政策导向下,我们看好符合新医改方向的创新型优势企业,建议积极关注:1)国内创新药龙头企业恒瑞医药(肿瘤创新药)、贝达药业(待上市)、微芯生物;2)布局创新企业安科生物(CAR-T)、北陆药业、香雪制药、银河生物等(肿瘤免疫治疗)3)CRO\CMO龙头:泰格医药、博济医药、博腾股份、九洲药业等。符合新医改方向的:1)参与民营医院建设的相关标的,如,恒康医疗,千红制药,福瑞股份、金陵药业(000919);2)PBM相关个股,推荐关注万达信息,卫宁软件,海虹控股、尚洋信息(新三板)等;3)受益于分级诊疗持续推进的迪安诊断、具强渠道整合能的润达医疗和积极探索“产品+服务”新模式的科华生物。

持续推荐标的:目前行业处于传统与变革激烈碰撞、内生与外延共同驱动、创新与高端仿制逐步崛起的变化时期,考虑到市场风险偏好的上升和IPO重启的影响,我们认为应以业绩+估值+创新(新领域、新模式、新产品)为硬性指标均衡配置成长过程中有外延并购能力的相关标的,建议积极关注:1)IVD行业细分领域龙头以及模式创新的相关企业,如:润达医疗、科华生物、三诺生物等;2)基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO领先企业,如恒瑞医药(创新药龙头)、华海药业(制剂出口)、泰格医药、博济医药等;3)低估值、有业绩、拐点型企业,如:信立泰、康缘药业、人福医药等。

长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股,相关标的见正文。

行业热点聚焦:11月6日,为贯彻国务院《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》(国发〔2015〕44号),鼓励新药创制,促进产业升级,优化资源配置,落实主体责任,根据全国人大常务委员会《关于授权国务院在部分地方开展药品上市许可持有人制度试点和有关问题的决定》,特制定本方案。

市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率48.6%,同期沪深300绝对收益率7.3%,医药板块跑赢沪深300约41.3个百分点。本周医药板块上涨3.6%,子板块普遍上涨。其中医疗器械板块涨幅最大,达5.02%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为47倍PE,高于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在33%。

中药材价格:成都中药材价格指数微幅下跌。

风险提示:政策扰动、药品质量问题

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